El lempira se apreció 20 por ciento en últimos años

La estabilidad que el lempira observa respecto al dólar estadounidense desde octubre de 2005 tiene sus días contados.

El tipo de cambio de referencia se ha mantenido en 18.90 lempiras para la compra y 19.02 lempiras para la venta en el Sistema Electrónico de Negociación de Divisas (Sendi).

Para el Fondo Monetario Internacional, la moneda nacional se ha venido apreciando en los últimos cuatro años, o sea que se necesitaron menos lempiras para adquirir un dólar.

La devaluación ha regresado a la agenda pública y desde ya muchos sectores coinciden que el gobierno de Porfirio Lobo Sosa reformará la política cambiaria.

Evaluación del FMI

Una misión técnica del Fondo Monetario que estuvo en Honduras a comienzos de marzo del año pasado realizó una evaluación sobre el régimen del tipo de cambio vigente.

Una de las principales observaciones del análisis es que el tipo de cambio fijo ha contribuido a mantener baja la tasa de inflación, pero ha traído consigo costos significativos como el aumento de las vulnerabilidades externas (disminución en las coberturas de las reservas desde el año 2006), altos costos de las transacciones para los bancos, importadores y exportadores y ha limitado el alcance para la aplicación de políticas contracíclicas.

Agrega que el alto nivel de reservas monetarias internacionales ha contribuido a enmascarar los costos de un tipo de cambio fijo.

El FMI considera que desde 1998, el Banco Central ha acomodado toda la demanda de moneda extranjera a través de subastas diarias. De esta forma ha conseguido mantener el tipo de cambio pegado a la banda más apreciada.

A partir de 1994, el gobierno hondureño adoptó un sistema de tipo de cambio reptante, con el fin de permitir la flexibilidad en el tipo de cambio y preservar la competitividad externa.

Ese esquema permitió movimientos del tipo de cambio dentro de la banda (más o menos 7% del tipo de cambio de referencia). Durante el periodo 1994-1999 se mantuvo por debajo del diferencial de inflación con sus socios comerciales.

En ese periodo, la moneda nacional reportó una depreciación de 7.20 lempiras por dólar, al pasar el tipo de cambio de 7.30 a 14.50 lempiras, equivalente a una devaluación de 98.6%.

En el periodo 2000-2004, el tipo de cambio se mantuvo ampliamente alineado con el diferencial de inflación, permitiendo una depreciación real debido a la caída del dólar estadounidense.

El tipo de cambio pasó de 14.57 a 18.63 lempiras por dólar, equivalente a una devaluación de 4.06 lempiras en términos nominales y 27.9 en valores porcentuales. Desde octubre de 2005, el tipo de cambio se ha mantenido a cero.

Esta política ha producido una apreciación real de alrededor de 20%.

"La misión notó que a pesar de algunas ventajas, el régimen de facto de tipo de cambio fijo había impuestos costos significativos a la economía", concluye el estudio.

La propuesta

De acuerdo con los expertos del Fondo Monetario, el gobierno de Honduras tiene varias opciones para modificar su política cambiaria.

La adopción de un tipo de cambio flexible contribuiría a mantener el rol del tipo de cambio de ser un ancla nominal y mejoraría la resistencia de la economía a los choques externos.

Agrega que la recomendación de dejar que el tipo de cambio avanzara lentamente en línea con los diferenciales de inflación, como se hizo en el periodo 2000-2004, y proporcionando mayor flexibilidad dentro de la banda en el corto plazo, sigue siendo apropiado para Honduras.

La administración de Manuel Zelaya Rosales introdujo a finales abril de 2008 pequeñas reformas en la política cambiaria, por ejemplo el precio de compra pasó de 18.90 a 19.10 lempiras por dólar, lo que generó una serie de críticas, por lo que se regresó al anterior.

En los últimos dos programas económicos que Honduras negoció con el FMI no se incluyó la depreciación del lempira, pero si hubo fuertes presiones de ese organismo para que fuera parte de los acuerdos.

Se espera que la devaluación pueda ser parte del nuevo acuerdo económico que negocie la administración Loco Sosa con el FMI.